Na história cripto, o mercado de stablecoins foi praticamente uma disputa entre dois nomes. USDT da Tether e USDC da Circle somam cerca de 85% de um mercado perto de US$ 300 bilhões.
Nem experimentos algorítmicos, nem moedas locais tokenizadas, nem stablecoins de fintech como PYUSD chegaram perto. Por isso o OUSD merece atenção: ele tenta reunir de uma vez todos os moats dos líderes.
Moat da Tether: chegar primeiro onde faltava dólar
A vantagem da Tether foi timing e geografia. USDT surgiu quando não havia dólar digital em escala e virou forma padrão de guardar dólares em mercados emergentes.
Em países com controles de capital, inflação ou pouco acesso bancário ao USD, USDT resolveu uma necessidade real. A demanda era pelo dólar.
Isso é difícil de replicar porque não é UX; é ter chegado primeiro a mercados mal atendidos pela TradFi.
Moat da Circle: compliance, resgate e Coinbase
A Circle ganhou por outro caminho. USDC virou a escolha óbvia para quem precisava de uma stablecoin que funcionasse como dólar dentro do sistema financeiro cripto regulado.
Os pilares são claros:
- Legitimidade regulatória. Um emissor dos EUA listado e regulado com mais transparência de reservas do que a Tether historicamente ofereceu.
- Qualidade de resgate. Resgatar USDT em volume foi historicamente mais lento, caro e difícil do que USDC.
- Distribuição via Coinbase. A relação com a Coinbase transformou USDC na stablecoin padrão em grande parte do trading e DeFi.
O cemitério: por que nada mais escalou
Os últimos quatro anos criaram muitas stablecoins sem tração real.
Stablecoins algorítmicas prometiam altos rendimentos sem colateral completo. UST da Terra é o exemplo clássico: o colapso foi o modelo funcionando conforme seus incentivos.
Stablecoins não dolarizadas também falharam. Usuários queriam dólares, não uma versão mais eficiente da moeda local.
A conclusão é a mesma: o moat não é tecnologia, é resolver uma necessidade real e específica.
Entrada do OUSD: “o melhor de todas as stablecoins”
OUSD não tenta superar Tether ou Circle em uma dimensão isolada. Ele tenta herdar os dois moats e adicionar algo que ambos evitaram: compartilhar a economia.
OUSD foi lançado com mais de 140 parceiros: redes de pagamento, bancos, big tech e infraestrutura cripto. Mira mercados emergentes e qualidade de compliance e resgate.
Para medir o alcance, mapeamos cada parceiro divulgado ao país da sede operacional e somamos a população desses países. Resultados:
| País | Empresas parceiras | População (est. 2026) |
|---|---|---|
| Estados Unidos | 66 | 349,035,494 |
| Singapura | 9 | 5,905,748 |
| Emirados Árabes Unidos | 5 | 11,574,682 |
| Austrália | 5 | 27,227,096 |
| Israel | 6 | 9,647,689 |
| Suécia | 1 | 10,701,047 |
| Índia | 1 | 1,476,625,576 |
| Brasil | 2 | 213,562,666 |
| México | 3 | 132,997,658 |
| Japão | 4 | 122,427,731 |
| Filipinas | 1 | 117,724,471 |
| Turquia | 1 | 87,926,082 |
| Reino Unido | 6 | 69,931,528 |
| França | 3 | 66,746,401 |
| África do Sul | 3 | 65,453,084 |
| Colômbia | 3 | 53,936,226 |
| Coreia do Sul | 13 | 51,600,388 |
| Espanha | 1 | 47,850,793 |
| Argentina | 3 | 46,003,734 |
| Canadá | 3 | 40,467,728 |
| Peru | 1 | 34,922,148 |
| Cazaquistão | 1 | 21,083,626 |
| Romênia | 1 | 18,800,605 |
| Países Baixos | 1 | 18,448,775 |
| Hong Kong, RAE da China | 2 | 7,378,602 |
| Ilhas Cayman | 2 | 77,196 |
| Total (26 países) | 147 | aproximadamente 3,1 bilhões |
Isso equivale a cerca de 38% da população mundial. Uma em cada três pessoas vive em país onde ao menos um parceiro OUSD tem sede.
Mas quem realmente recebe o rendimento?
A proposta do OUSD aos parceiros é dividir a renda das reservas, os juros dos Treasuries que lastreiam a stablecoin.
O usuário final fica de fora. Detentores individuais de OUSD não recebem rendimento por causa das restrições do GENIUS Act a stablecoins de pagamento com juros.
A inovação de divisão de receita é real, mas é B2B, não B2C.
A pessoa média realmente precisa disso?
Além do consórcio e do compliance, segue a pergunta: um cidadão comum precisa manter ou transacionar stablecoins?
A resposta ficou mais difícil porque os pagamentos locais melhoraram muito: FedNow, RTP, SEPA Instant e sistemas domésticos instantâneos.
Se o valor central é dinheiro que se move rápido e barato, boa parte do mundo já tem isso em moeda local.
O uso mais claro segue sendo o que a Tether provou: acesso ao dólar onde bancos não oferecem.
O teste será se o OUSD transforma distribuição parceira em adoção de varejo real ou vira só uma camada institucional de liquidação.