Банкротство в Европейском союзе основано на национальных правовых системах, но по мере глобализации компаний и платформ законодатели ЕС постепенно меняют процедуры несостоятельности, чтобы защищать кредиторов, поощрять восстановление бизнеса и отвечать на современные вызовы, включая цифровые финансы.
В этой статье мы рассматриваем, как работают несостоятельность и требования кредиторов в ЕС, как они координируются между странами и как такие правила, как MiCA, меняют обращение с клиентскими средствами при крахе криптоплатформ.
Несостоятельность в ЕС: общая политика, а не единая система
В отличие от США, в ЕС нет единого кодекса о банкротстве. Каждый из 27 государств-членов сохраняет собственные законы о несостоятельности, но два ключевых инструмента помогают их гармонизировать:
- Регламент ЕС о процедурах несостоятельности (переработанная редакция): Определяет юрисдикцию и обеспечивает признание процедур, открытых в одном государстве-члене, во всем блоке.
- Директива ЕС о реструктуризации и несостоятельности (2019): Поощряет эффективность, справедливость и философию второго шанса в национальных системах.
Например, если компания с базой во Франции становится неплатежеспособной, французская процедура будет признана судами Испании или Германии. Компания с офисами в нескольких государствах ЕС может быть ликвидирована в рамках одной основной процедуры.
Подробнее: Регламент ЕС о процедурах несостоятельности (переработанная редакция).
Подача требований: процесс под управлением специалиста
Термины отличаются по странам: ликвидатор, администратор, управляющий. Тем не менее большинство систем ЕС имеют общую структуру:
- Назначенный судом специалист по несостоятельности берет процесс под контроль.
- Кредиторов уведомляют, и они должны подать требования в установленный срок.
- Требования проверяются специалистом по несостоятельности.
- Специалист ранжирует требования и распределяет активы по национальному праву.
Такая модель характерна независимо от того, подаете ли вы требование в Австрии, Италии или Литве. Во многих юрисдикциях после первоначального судебного решения оставшаяся часть процесса в основном административная.
Кто получает выплаты первым? Приоритеты требований в ЕС
Точный порядок отличается, но большинство режимов несостоятельности в ЕС следуют похожей иерархии:
- Заработная плата работников и связанные требования.
- Социальное страхование и некоторые публичные требования, включая неоплаченные налоги.
- Обеспеченные кредиторы, получающие выплаты из стоимости обеспечения.
- Обычные необеспеченные кредиторы, такие как поставщики, клиенты и подрядчики.
- Субординированные требования, включая штрафы или займы акционеров.
Немецкое право о несостоятельности обычно одинаково относится к необеспеченным долгам, при этом субординируя некоторые требования акционеров. Франция делает акцент на гарантиях заработной платы и судебных расходах, а многие страны, включая Испанию и Италию, сходным образом отдают приоритет работникам и налоговым органам.
Большой сдвиг: что MiCA означает для криптоактивов и цифровых активов
До недавнего времени клиенты криптоплатформ в ЕС имели ограниченную защиту. Если платформа терпела крах, пользователей часто рассматривали как обычных кредиторов, если активы не были segregated, то есть отделены от активов компании.
Регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA) меняет это, требуя от бирж и кастодианов отделять клиентские активы. Это создает прослеживаемое право собственности и дает пользователям более сильную основу для возврата активов при несостоятельности.
Как отмечает CoinDesk, «правила MiCA о сегрегации активов прямо направлены на предотвращение потерь клиентов, подобных тем, что произошли при крахе FTX».
Источник: CoinDesk о MiCA.
Такие страны, как Германия, уже корректируют правила несостоятельности с учетом этого сдвига, чтобы криптоактивы, удерживаемые для клиентов, возвращались до выплат обычным кредиторам.
Как могла бы выглядеть FTX по правилам ЕС
- Криптоактивы клиентов, вероятно, были бы отделены и могли бы быть истребованы.
- Активы не вошли бы в общую конкурсную массу.
- Клиенты могли бы заявлять право собственности, а не статус необеспеченных кредиторов.
Еще до применения MiCA многие юрисдикции ЕС использовали похожие принципы для регулируемых ценных бумаг или кастодиальных услуг, что указывает на устойчивую тенденцию к защите клиентских активов.
Ключевые выводы
- В ЕС нет единой системы банкротства, но политика направлена на гармонизацию эффективности и защиты кредиторов.
- MiCA усиливает защиту клиентов при крахе криптоплатформ, вводя обязательное отделение активов.
- Отделение цифровых активов быстро становится стандартом в регионе.