In der Crypto-Geschichte war der Stablecoin-Markt im Kern ein Zweikampf. Tethers USDT und Circles USDC stellen zusammen rund 85 % eines etwa 300-Milliarden-Dollar-Marktes.
Weder algorithmische Experimente noch lokale Währungspegs oder Fintech-Coins wie PYUSD kamen nahe heran. Deshalb ist OUSD interessant: Es versucht, alle Moats der etablierten Anbieter auf einmal zu erwerben.
Tethers Moat: zuerst dort sein, wo der Dollar fehlte
Tethers Vorteil war Timing und Geografie. USDT startete in einer Welt ohne skalierbaren digitalen Dollar und wurde in Schwellenmärkten zum Standard, um Dollar zu halten.
In Ländern mit Kapitalverkehrskontrollen, Inflation oder schwachem Zugang zu USD füllte USDT eine echte Lücke. Die Nachfrage galt dem Dollar selbst.
Das ist schwer zu kopieren, weil es nicht um UX geht, sondern um den ersten Eintritt in von TradFi schlecht bediente Märkte.
Circles Moat: Compliance, Rückzahlung und Coinbase
Circle gewann anders. USDC wurde zur offensichtlichen Wahl für Nutzer, die im regulierten crypto-nativen Finanzsystem einen Stablecoin brauchten, der wie ein Dollar funktioniert.
Die Säulen sind klar:
- Regulatorische Legitimität. Ein US-gelisteter, US-regulierter Emittent mit deutlich mehr Reservetransparenz als Tether historisch bot.
- Rückzahlungsqualität. USDT in Größe einzulösen war historisch langsamer, teurer und schwieriger als USDC.
- Distribution über Coinbase. Die Umsatzbeteiligung mit Coinbase machte USDC in weiten Teilen von Trading und DeFi zum Standard.
Der Friedhof: Warum sonst nichts skaliert hat
Die letzten vier Jahre brachten viele Stablecoins ohne echte Traktion hervor.
Algorithmische Stablecoins versprachen hohe Renditen ohne vollständige Besicherung. Terras UST ist das kanonische Beispiel; der Zusammenbruch war das Modell selbst.
Nicht-Dollar-Stablecoins fanden wenig Nachfrage. Nutzer wollten Dollar, nicht eine effizientere lokale Währung.
Beide Fehler zeigen: Der Moat ist nicht Technologie, sondern ein echtes, spezifisches Bedürfnis.
OUSD: das „Beste aller Stablecoins“
OUSD will Tether und Circle nicht in einer einzelnen Dimension schlagen. Es will beide Moats erben und die Ökonomie teilen.
OUSD startete mit mehr als 140 Partnern aus Payments, Banken, Big Tech und Crypto-Infrastruktur. Es zielt auf Schwellenmärkte und zugleich auf Compliance und Rückzahlungsqualität.
Zur Größenordnung haben wir alle offengelegten Partner ihrem operativen Hauptsitz zugeordnet und die Bevölkerungen aggregiert:
| Land | Partnerunternehmen | Bevölkerung (Schätzung 2026) |
|---|---|---|
| Vereinigte Staaten | 66 | 349,035,494 |
| Singapur | 9 | 5,905,748 |
| Vereinigte Arabische Emirate | 5 | 11,574,682 |
| Australien | 5 | 27,227,096 |
| Israel | 6 | 9,647,689 |
| Schweden | 1 | 10,701,047 |
| Indien | 1 | 1,476,625,576 |
| Brasilien | 2 | 213,562,666 |
| Mexiko | 3 | 132,997,658 |
| Japan | 4 | 122,427,731 |
| Philippinen | 1 | 117,724,471 |
| Türkei | 1 | 87,926,082 |
| Vereinigtes Königreich | 6 | 69,931,528 |
| Frankreich | 3 | 66,746,401 |
| Südafrika | 3 | 65,453,084 |
| Kolumbien | 3 | 53,936,226 |
| Südkorea | 13 | 51,600,388 |
| Spanien | 1 | 47,850,793 |
| Argentinien | 3 | 46,003,734 |
| Kanada | 3 | 40,467,728 |
| Peru | 1 | 34,922,148 |
| Kasachstan | 1 | 21,083,626 |
| Rumänien | 1 | 18,800,605 |
| Niederlande | 1 | 18,448,775 |
| Sonderverwaltungsregion Hongkong | 2 | 7,378,602 |
| Kaimaninseln | 2 | 77,196 |
| Gesamt (26 Länder) | 147 | etwa 3,1 Milliarden |
Das sind etwa 38 % der Weltbevölkerung. Jeder dritte Mensch lebt in einem Land, in dem mindestens ein OUSD-Partner seinen Hauptsitz hat.
Aber wer bekommt den Ertrag?
OUSD verspricht Partnern, Reserveerträge aus US-Treasuries zu teilen.
Endnutzer bleiben außen vor. Einzelne OUSD-Inhaber erhalten keinen Yield, weil Zins-Stablecoins unter dem GENIUS Act eingeschränkt sind.
Die Umsatzbeteiligung ist real, aber B2B und nicht B2C.
Braucht der Durchschnittsnutzer das wirklich?
Jenseits von Konsortium und Compliance bleibt die Frage: Muss ein normaler Bürger Stablecoins halten oder nutzen?
Die Antwort ist schwieriger geworden, weil lokale Zahlungssysteme deutlich besser wurden: FedNow, RTP, SEPA Instant und viele nationale Instant-Payment-Systeme.
Wenn das Kernversprechen schnelles und günstiges Geld ist, hat ein großer Teil der Welt das bereits in lokaler Währung.
Der klarste Stablecoin-Use-Case bleibt Dollarzugang dort, wo Banken ihn nicht bieten.
Ob OUSD Partnerdistribution in echte Retail-Adoption verwandelt oder nur eine institutionelle Settlement-Schicht wird, ist der Test der nächsten Jahre.